我们不挑选赢家，要支持所有基础模型公司。
芯片巨头英伟达正从芯片制造商全面转向AI生态投资者，其2026年以来的股权投资承诺金额已突破400亿美元，覆盖AI基础设施全产业链。但此举也遭到了众多质疑，有观点认为，英伟达用自身资产负债表支撑整个AI产业的非自然增长。
投资狂飙：单周两笔重磅交易，布局全产业链
进入2026年，英伟达投资节奏全面提速，仅上周就完成两笔大额布局。
一方面，英伟达向百年玻璃巨头康宁（Corning）承诺最高32亿美元投资，助力其新建三座美国光学技术工厂，为AI算力提供光纤互联方案；
另一方面，英伟达与数据中心运营商IREN达成协议，获最高21亿美元投资权，双方将合作部署5吉瓦英伟达DSX AI基础设施。
截至目前，英伟达今年已完成至少7笔上市公司投资、参与约24轮私营企业融资，最大单笔为对ChatGPT开发者OpenAI的300亿美元注资。据悉，双方原计划达成1000亿美元长期投资合作，但因OpenAI调整基建策略而缩减，英伟达CEO黄仁勋表示，这大概率是OpenAI上市前最后一轮大额出资。
此外，英伟达还战略投资Marvell、Lumentum、Coherent等光子技术企业，与CoreWeave、Nebius等新型云厂商深度绑定，形成“芯片—光通信—数据中心—大模型”全覆盖投资矩阵。
英伟达2026年核心AI投资案例汇总 陈霞昌/制表
对于大规模对外投资的逻辑，黄仁勋明确表示，“我们不挑选赢家，要支持所有基础模型公司”。其投资核心逻辑是“战略绑定+商业协同”的循环投资模式，本质是通过资本布局，实现全产业链的深度掌控。
事实上，被投企业多为英伟达芯片与算力方案的核心客户，投资行为可直接拉动GPU、光模块、数据中心基建等产品的采购需求；同时，布局康宁及光子企业，能够有效解决AI算力“传输瓶颈”，投资IREN等企业则可保障算力容量与电力供给，实现补链、强链。这种全链路布局，让英伟达从芯片供应到算力部署、模型训练形成生态闭环，进一步强化了不可替代的竞争壁垒。
对于已上市企业，获得英伟达青睐也意味着股价暴涨。以英特尔为例。2025年9月，英伟达宣布对英特尔50亿美元的投资，当天英特尔股价上涨22%，随后8个月，英特尔股价上涨近6倍，英伟达账面盈利超过250亿美元。
根据向美国证券交易委员会（SEC）提交的年度文件，上一财年，英伟达向私营企业及基础设施基金投资175亿美元，“主要用于扶持早期初创企业”。公司表示，这些投资对象包括直接或通过云服务商采购其产品的AI模型公司。
截至1月底，英伟达资产负债表中所持有的非上市股权证券（即对私营企业的投资）从一年前的33.9亿美元激增至222.5亿美元。公司报告称，这些资产及上市股权的投资收益达89.2亿美元，较上一财年的10.3亿美元大幅增长。
闭环模式引质疑，市场担忧需求真实性
但英伟达“投资—采购—收益”的闭环模式，在收获成效的同时也引发行业广泛争议。
韦德布什证券分析师认为，此类投资夯实了英伟达的长期生态，构筑了深厚的竞争护城河，是公司巨额现金流的高效运用。
瑞穗证券芯片分析师Jordan Klein称，投资产业链上下游企业“是首席财务官及其团队的极高明之举，资金利用效率极佳”，因为这些投资有助于加速研发紧缺的关键技术与产品。
但批评者则将其类比互联网泡沫时期的“供应商融资”，认为这种模式本质是“自己出资预购自家产品”，人为制造需求。有行业人士直言，市场普遍担忧，当前AI需求中有多少是“英伟达用自身资产负债表支撑的非自然增长”，而非真实的产业需求，一旦行业周期转向，虚假需求或将快速暴露。
但黄仁勋对此不以为然并底气十足。凭借AI产业红利，英伟达四年内股价上涨超10倍，市值达5.2万亿美元，登顶全球市值最高公司；上一财年，公司净利润达到了创纪录的1200亿美元，经营活动自由现金流高达1027亿美元，为大举投资提供了充足“弹药”。
英伟达将于5月20日发布最新一季财报。届时投资者将更清晰地看到这一投资帝国的规模与财务影响，而“循环投资”模式能否持续、是否会酝酿行业泡沫，也将成为全球AI赛道未来的核心议题。
校对：冉燕青
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